去年，信而富、拍拍貸、趣店等一批金融科技公司赴美上市，可謂中國金融科技企業(yè)的“上市福年”。到了今年，上個月虎牙在紐交所上市，平安好醫(yī)生在香港聯(lián)交所主板上市。眼下，備受矚目的小米即將赴港上市，VPS，美團(tuán)也傳出9月赴港IPO的消息。而計劃未來赴美或赴港IPO的中國科技企業(yè)并不少，比如騰訊音樂、滴滴出行、優(yōu)信等。

縱觀這些中國科技企業(yè)的上市之路，其實(shí)都存在一個明顯的共同點(diǎn)，那就是都選擇在海外或者中國香港上市。實(shí)則這也算不得稀奇，BAT早年的選擇已經(jīng)說明了一些問題。但是對于大大小小、五花八門的各類中國科技公司而言，赴美或赴港上市的好處是顯而易見的。

“走出去”上市的誘惑

在內(nèi)地上市，和赴美或中國香港上市，有著一些本質(zhì)的區(qū)別，而這些區(qū)別，對于絕大多數(shù)中國科技企業(yè)來說，是非常關(guān)鍵的。換句話說，一個公司要上市，面前有多個選擇，只要稍微對自己的利益作出權(quán)衡，誰更適合自己就一目了然了。赴美和赴港上市對于中國科技企業(yè)的吸引力可以歸結(jié)為以下幾個方面。

一、關(guān)鍵性條件更寬松，上市的門檻更低

對于企業(yè)為什么要上市，相信大部分人都有一個潛在的共識：可以融到大量的資金。此前就有媒體對小米上市進(jìn)行過分析，認(rèn)為小米上市將書寫“5500人成為千萬富豪”的造富神話。以此來看，上市對公司和個人而言，都有不小的好處。

但是要實(shí)現(xiàn)這樣的夢想場面，國內(nèi)對企業(yè)上市的要求卻相當(dāng)嚴(yán)苛。我們以上交所為例，摘取幾個關(guān)鍵的發(fā)行上市條件。第一，最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)，且凈利潤累計>3000萬元；第二，自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營時間在3年以上，但經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的除外。

相比之下，美國的證券交易所雖然對國外公司的上市也有一些限制性的條件，但總體來說，還是勝在一些關(guān)鍵性的要求上。比如不設(shè)置盈利門檻、上市周期短（最短用時三四個月左右）等。以“不設(shè)盈利”這一條為例，愛奇藝、京東、融360、去哪兒網(wǎng)都是在虧損狀態(tài)下上市的；再以“上市周期短”這一條件為例，國內(nèi)IPO始終上演的是排隊盛況，根據(jù)統(tǒng)計，已通過證監(jiān)會核準(zhǔn)并在排隊的企業(yè)每年近400家，更多的企業(yè)則還處在向證監(jiān)會申請的階段。

中美對比之下，各自上市的難易程度不言而喻。而且，寬松的上市條件為中國科技企業(yè)帶來的機(jī)會有兩點(diǎn)，其一，或許能夠在關(guān)鍵的發(fā)展時期，抓住資本市場的注意力，一飛沖天；其二，在渡過上市這個關(guān)鍵性的節(jié)點(diǎn)后，公司不利的發(fā)展?fàn)顩r或許能被扭轉(zhuǎn)。總的來看，條件寬松等于入場券更多了，對于一些想要“飛上枝頭變鳳凰”的中國科技企業(yè)來說，何樂而不為呢？

二、資本市場的成熟度更高

如果光憑條件寬松，怕不足以成為中國科技企業(yè)“走出去”上市的理由。另外一個非常關(guān)鍵的推動力，就是美國資本市場已經(jīng)擁有非常成熟的投資環(huán)境。“在別人恐懼時我貪婪，在別人貪婪時我恐懼”，這是巴菲特談投資理念的一句至理名言。

事實(shí)上，這句話正映射了歷經(jīng)過大風(fēng)大浪發(fā)展過程美國股市中的牛熊印記，同時也表明，美國的資本市場足夠成熟。對在海外尋求IPO的中國科技企業(yè)來說，成熟度的吸引力主要來自兩個方面。

第一個方面，投資者結(jié)構(gòu)更合理。 Vanguard集團(tuán)中國區(qū)總裁林曉東最近表示，美國市場80%是機(jī)構(gòu)投資者，而中國市場70%是散戶投資者。從比例來看，更多的機(jī)構(gòu)投資者就意味著市場整體對公司的投資態(tài)度更傾向于全面、謹(jǐn)慎地調(diào)查、預(yù)測和推斷，這本身對上市公司來說是一種友好的監(jiān)督鞭策力。

第二個方面，同股不同權(quán)制度的優(yōu)越性。上市企業(yè)往往會擔(dān)心因?yàn)楣蓹?quán)被稀釋而失去對公司的控制權(quán)，而美國資本市場采用的是“AB股結(jié)構(gòu)”制度，B類股由公司管理層持有，A類股由外圍股東持有，即使上市，公司的實(shí)際控制權(quán)仍然在創(chuàng)始團(tuán)隊手中。

三、制度的進(jìn)化

吸引公司上市道理同招商引資一樣，也是為了激發(fā)本土投資者的活力，拉動本土經(jīng)濟(jì)增長。為了吸引優(yōu)秀的科技公司來上市，在今年4月30日，港交所宣布IPO新規(guī)，正式落實(shí)“同股不同權(quán)”的上市制度。為什么要這個節(jié)點(diǎn)改革自己的制度，從小米上市或能窺見一二，這在一定程度上也證明了科技公司對于“同股不同權(quán)”的期望。