英偉達(dá)第二財(cái)季盈利、營(yíng)收和下財(cái)季營(yíng)收指引均優(yōu)于華爾街預(yù)期，但財(cái)報(bào)發(fā)布前股價(jià)就開始下跌，財(cái)報(bào)發(fā)布后跌勢(shì)不但未能逆轉(zhuǎn)，反而加劇。

財(cái)報(bào)顯示，在截至2017年7月31日的2018財(cái)年第二財(cái)季，英偉達(dá)調(diào)整后每股收益1.01美元，市場(chǎng)預(yù)期0.82美元，上季0.85美元；當(dāng)季營(yíng)收22.38億美元，市場(chǎng)預(yù)期19.6億美元，上季19.4億美元；預(yù)計(jì)第三財(cái)季營(yíng)收23.5億美元左右（差幅正負(fù)2%），市場(chǎng)預(yù)期21.3億美元。

周四公布財(cái)報(bào)當(dāng)天，英偉達(dá)股價(jià)收跌4.28%.盤后公布財(cái)報(bào)前，英偉達(dá)股價(jià)已跌4%，公布財(cái)報(bào)后跌幅一度擴(kuò)大到7%.今年以來英偉達(dá)累漲約55%，是納指漲幅的三倍多，幾乎是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD股價(jià)漲幅的八倍。

而英偉達(dá)下跌也“傳染”了AMD.周四當(dāng)天AMD同樣收跌逾4%，盤后英偉達(dá)財(cái)報(bào)發(fā)布后，AMD一度跌超5%.

從賬面上看，英偉達(dá)總體盈利和業(yè)務(wù)收入都高于華爾街預(yù)期，業(yè)績(jī)指引也明顯強(qiáng)于華爾街預(yù)期。為何股價(jià)在財(cái)報(bào)發(fā)布前就一再下跌，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)進(jìn)一步下探？

全球科技分析與咨詢顧問公司Moor Insights & Strategy 的創(chuàng)始人、科技業(yè)分析師Patrick Moorhead指出，第二財(cái)季英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)175%，但和上季度相比僅增長(zhǎng)2%，這可能是股價(jià)下跌的原因。

周四英偉達(dá)財(cái)報(bào)發(fā)布前《華爾街日?qǐng)?bào)（博客，微博）》提到，過去12個(gè)月，英偉達(dá)股價(jià)累漲約185%，香港云服務(wù)器 美國(guó)云主機(jī)，這主要源于數(shù)據(jù)中心用芯片——圖形處理單元（GPU）銷售增長(zhǎng)迅猛。亞馬遜旗下Amazon Web Services等云服務(wù)都會(huì)用到這類GPU.

GPU是英偉達(dá)的核心業(yè)務(wù)。在人工智能領(lǐng)域，GPU可以發(fā)揮迅速處理海量數(shù)據(jù)的本領(lǐng)，對(duì)推動(dòng)深度學(xué)習(xí)發(fā)揮巨大作用。分析師曾評(píng)價(jià)，GPU具有顛覆CPU（中央處理器）的潛力。

其實(shí)，最近公布超預(yù)期盈利股價(jià)卻下跌的公司不止英偉達(dá)一家。最新的例子就是本周三公布財(cái)報(bào)的新浪微博。

周三盤前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，微博二季度利潤(rùn)和收入、三季度收入指引均好于預(yù)期。微博美股盤前一度漲6%，開盤后卻一度跌超11%，新浪美股跌超7%.不過微博比英偉達(dá)幸運(yùn)。此后股價(jià)神奇逆轉(zhuǎn)：微博收漲逾1%，收盤創(chuàng)歷史新高。新浪收跌不足0.1%.（詳見《財(cái)報(bào)利好為何股價(jià)開盤下跌7%？一文讀懂新浪和微博二季報(bào)》）

華爾街見聞昨日文章提到，美銀美林發(fā)現(xiàn)，今年二季度財(cái)報(bào)季，馬來西亞主機(jī) 日本服務(wù)器，多家盈利超過市場(chǎng)預(yù)期的科技股股價(jià)非但不漲，反而還“齊刷刷”都下跌。上次出現(xiàn)這種現(xiàn)象還是在十七年前科技股泡沫破滅前夕。

在目前美股資金最為密集、投資最為活躍的科技股中，二季度財(cái)報(bào)公布一天后，盈利超過機(jī)構(gòu)預(yù)期的科技股會(huì)下挫0.2%；財(cái)報(bào)公布5天后跌幅將擴(kuò)大至1.1%.而盈利不及機(jī)構(gòu)預(yù)期的科技股則更慘烈：財(cái)報(bào)公布1天后其平均跌幅為10.5%，財(cái)報(bào)公布5天后平均跌幅擴(kuò)大至17.1%.

在目前美股資金最為密集、投資最為活躍的科技股中，二季度財(cái)報(bào)公布一天后，盈利超過機(jī)構(gòu)預(yù)期的科技股會(huì)下挫0.2%；財(cái)報(bào)公布5天后跌幅將擴(kuò)大至1.1%.而盈利不及機(jī)構(gòu)預(yù)期的科技股則更慘烈：財(cái)報(bào)公布1天后其平均跌幅為10.5%，財(cái)報(bào)公布5天后平均跌幅擴(kuò)大至17.1%.

美銀美林警告，股票市場(chǎng)投資者們可能陷入了一種非理性的狂熱狀態(tài)，他們對(duì)公司業(yè)績(jī)有著不切實(shí)際的預(yù)期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過投資機(jī)構(gòu)們基于現(xiàn)實(shí)的預(yù)測(cè)。

當(dāng)然，以英偉達(dá)股價(jià)今年漲近60%的成績(jī)看，也許會(huì)有投資者考慮獲利回吐了。事實(shí)上，在英偉達(dá)發(fā)布財(cái)報(bào)前一天，摩根大通的分析師就警告，英偉達(dá)的股價(jià)漲得太快、太高。他們擔(dān)心對(duì)市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)業(yè)績(jī)的共識(shí)預(yù)期定得太高，所以建議買入看跌期權(quán)。

就核心業(yè)務(wù)GPU來看，英偉達(dá)還很有成長(zhǎng)潛力。加拿大皇家銀行（RBC）資本市場(chǎng)分析師預(yù)計(jì)，本財(cái)年此后幾個(gè)財(cái)季，英偉達(dá)數(shù)據(jù)中心的營(yíng)業(yè)收入同比增速將達(dá)到三位數(shù)。

英偉達(dá)另一主要收入源游戲系統(tǒng)也很有看頭。第二財(cái)季游戲系統(tǒng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)52%.

英偉達(dá)生產(chǎn)的游戲系統(tǒng)GPU最近收入已占公司總營(yíng)收的一半以上，未來收入還有望得到數(shù)字貨幣挖坑需求的支持。RBC預(yù)計(jì)游戲系統(tǒng)GPU收入將同比增長(zhǎng)約22%.

隨著加密數(shù)字貨幣、尤其是以太幣行情火爆，“挖礦”熱潮也帶旺了顯卡需求，推動(dòng)英偉達(dá)等生產(chǎn)商股價(jià)走高。

華爾街見聞曾提到，據(jù)RBC測(cè)試，在比特幣挖礦活動(dòng)中，英偉達(dá)顯卡的耗電情況要明顯優(yōu)于AMD等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。若英偉達(dá)能在能耗上保持領(lǐng)先，就能從市場(chǎng)需求中獲益更多，也能令股價(jià)受益。

而一旦數(shù)字貨幣災(zāi)難性下跌，一番新的礦難或?qū)⒅匮荩窛q數(shù)字貨幣而買進(jìn)顯卡的礦工或面臨巨大虧損，英偉達(dá)等廠商可能被波及。