被部分市場人士認為評價為“史上力度最大”的混合所有制改革試點項目——聯(lián)通混改方案浮出。

8月16日，中國聯(lián)通的混改重組方案蓋頭揭開。聯(lián)通集團旗下的A股上市公司中國聯(lián)通（600050）發(fā)布混改方案，百度、阿里、騰訊、京東等四家互聯(lián)網巨頭，以及多家垂直行業(yè)企業(yè)和兩家基金，以780億元人民幣的總對價，成為中國聯(lián)通的戰(zhàn)略投資者。

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦在接受記者采訪時稱，作為國家發(fā)改委主導的國企混改首批混改試點項目，聯(lián)通集團最終披露的混改方案有多個突破點，“目前為止，聯(lián)通混改的體量是最大的，引入互聯(lián)網企業(yè)，方案還包括員工持股，牽涉到企業(yè)的治理機制，這些復雜的問題都為后續(xù)混改企業(yè)躺了一條路，是一個突破口。”

記者聯(lián)系到市場資深人士陳鋼，他個人認為，聯(lián)通混改是監(jiān)管層對國企的革命性改革。把聯(lián)通集團對中國聯(lián)通的持股比例從原來的63.7%降低到36.7%，這是以前做不到的，或者說不敢做的。此外，中國聯(lián)通拿到780億巨量現(xiàn)金，也有利于公司實現(xiàn)超越性發(fā)展。

中信建投認為，中國聯(lián)通混改落地具有極強的示范意義。聯(lián)通作為目前唯一一家集團整體混改的時代企業(yè)，引入境內投資者，降低了國有股權比例，將部分公司股權釋放給其他國有資本和非國有資本，實質性地推進了混合所有制改革。這將可能成為國企改革的示范，帶動國企改革節(jié)奏加快。目前，通信板塊國企包括中國電科系、中國電子系、普天系、武郵系、電科院系等，建議重點關注。

下為記者整理的聯(lián)通混改方案六大看點。

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780億資金量符合預期

之前聯(lián)通混改方案傳出多個版本，從最終公布的方案看，最終的融資規(guī)模780億元人民幣也與傳聞的120億美元相吻合。

獨立電信分析師付亮稱，聯(lián)通這次引進的780億資金規(guī)模，符合之前外界的預期，“有了這些資金后，聯(lián)通在營銷投入、物聯(lián)網、網絡建設都會增加。之前聯(lián)通有瓶頸的地方，都會有比較大的好轉，但是要想徹底改變目前的不利局面，難度還是很大的。”

2016年聯(lián)通的現(xiàn)金流剛剛轉正。據三大運營商2016年報，中國聯(lián)通的資產負債率居首，高達62.57%，中國移動、中國電信分別為35.43%、51.52%.

國信證券日前發(fā)布報告稱，引入民營資本參與混改，可改善中國聯(lián)通的債務狀況，也可以讓聯(lián)通可以進行下一步的投資布局。“在網絡建設方面，從基站數(shù)量上看，聯(lián)通在網絡覆蓋方面與另外兩家運營商尚有明顯差距，其主要原因是債臺高企、資金狀況難以支撐其網絡新建和維護而消耗的大量投資。 混改參與方的增量資金的注入可以緩解聯(lián)通資金壓力，可以加速建設4G網絡、布局5G， 縮短與另外兩家運營商的網絡覆蓋差距。 ”

中國聯(lián)通方面披露，780億大概會花在4G網絡建設、5G網絡布局以及相關創(chuàng)新業(yè)務。中國聯(lián)通4G基站落后于中國移動和中國電信，另外恰逢移動技術升級的關鍵接口，5G布局同樣需要大量投入，大數(shù)據、物聯(lián)網等創(chuàng)新業(yè)務也同樣需要大量的投入。

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BATJ入局：重視優(yōu)勢互補

具體到這次的戰(zhàn)略投資者名單，之前盛傳的緋聞對象BAT三大互聯(lián)網巨頭悉數(shù)在內。

按中國聯(lián)通A股公司披露的信息，這次混改完成后，按照發(fā)行上限計算，聯(lián)通集團合計持有中國聯(lián)通A股公司約36.67%股份；中國人壽、騰訊信達、百度鵬寰、京東三弘、阿里創(chuàng)投、蘇寧云商、光啟互聯(lián)、淮海方舟、興全基金和結構調整基金將分別持有中國聯(lián)通A股公司約10.22%、5.18%、3.30%、2.36%、2.04%、1.88%、1.88%、1.88%、0.33%、6.11%股份，上述新引入戰(zhàn)略投資者合計持有公司約35.19%股份。

這份名單中，沒有提及中國聯(lián)通港股公司官網披露的中國中車等參與方。

國信證券通信程成小組認為，這次聯(lián)通引進BATJ等國內互聯(lián)網巨頭，有利于用戶渠道拓展及大數(shù)據等創(chuàng)新業(yè)務；戰(zhàn)略投資者分布符合市場預期，但入股群體較為分散，總體四平八穩(wěn)，個別互聯(lián)網公司股權比例較低和其本身身份不匹配。

這次互聯(lián)網巨頭介入聯(lián)通混改，是市場關注的焦點。

8月16日，中國聯(lián)通的子公司聯(lián)通運營公司在北京分別與騰訊、百度、阿里巴巴、京東等合作方，以書面方式簽署了戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。

這次入局的民營資本，騰訊占比最大，投資110億元，占5.21%.