程飛：云計(jì)算業(yè)務(wù)有個(gè)特點(diǎn)，它是靠規(guī)模取勝的，需要有大量資金投入，而這也只有那些大的資金雄厚的互聯(lián)網(wǎng)巨頭才可以玩。一旦站穩(wěn)腳跟，比如占據(jù)40%左右的市場(chǎng)份額，基本上格局就穩(wěn)定了，其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很難再進(jìn)入。對(duì)于云計(jì)算，雖然投入非常巨大，但回報(bào)卻也是驚人的。

云計(jì)算領(lǐng)域下層公司都是一些設(shè)備類公司，對(duì)于該類公司機(jī)會(huì)，我覺得目前還很難把握。比如賣交換器或者路由器的公司，競(jìng)爭(zhēng)格局比較穩(wěn)定，而且存在一定的周期性，競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈，機(jī)會(huì)不太好把握。有時(shí)候投資者可能看到一個(gè)趨勢(shì)，比如5G，因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)商要投資建網(wǎng)，會(huì)帶來一些機(jī)會(huì)，但問題是很難真正去把那些具體的公司看清楚。這些公司主要是to B的，不像to C的公司，可以直觀的感受到產(chǎn)品，還有很多數(shù)據(jù)可以參考，to B的公司特別是一些小公司，成不成可能就一兩筆單子，而且業(yè)務(wù)很雜，很難做預(yù)測(cè)，如果只是看到別人說5G會(huì)有大的機(jī)會(huì)，然后就去做投資，效果可能就不會(huì)太好。

問：美股出現(xiàn)調(diào)整，是不是意味著科技股的牛市泡沫也要破滅了？

問：在互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，作為其中的重要環(huán)節(jié)，云計(jì)算領(lǐng)域除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭亞馬遜外，國(guó)內(nèi)的阿里也牢牢樹立了行業(yè)地位，而騰訊近期也專門成立了“云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群”。您覺得這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭爭(zhēng)相搶占云計(jì)算市場(chǎng)的最重要原因是什么？

美科技龍頭仍具有牢固護(hù)城河

現(xiàn)在能支撐谷歌的有兩個(gè)業(yè)務(wù)，一個(gè)云計(jì)算，還有就是waymo的自動(dòng)駕駛部門。如果這些業(yè)務(wù)能夠達(dá)到一定規(guī)模，彌補(bǔ)廣告下滑的風(fēng)險(xiǎn)，那還是相對(duì)安全的，否則就會(huì)存在整體估值下降的風(fēng)險(xiǎn)。

從宏觀環(huán)境看，美股未來一兩年確實(shí)存在壓力，但就科技股而言，主要還是看具體公司的基本面變化。科技公司是最容易建立起護(hù)城河的，因?yàn)楹芏嗫萍脊径际?a href="http://m.qzkangyuan.com/cnidc/idcnews/domain/20160910/2522.html">互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型公司，存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，用戶規(guī)模就是它們的護(hù)城河。云計(jì)算業(yè)務(wù)也是靠規(guī)模取勝的，只有最上層的互聯(lián)網(wǎng)巨頭能玩，只要緊跟著幾大巨頭就行。

我覺得就目前而言，人工智能更大的作用是幫助互聯(lián)網(wǎng)公司提高內(nèi)部效率，然后提升用戶體驗(yàn)。不過，現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)能讓消費(fèi)者覺得很驚艷的應(yīng)用。這肯定會(huì)有一個(gè)過程，服務(wù)器租用 免備案服務(wù)器，因?yàn)閷?duì)于技術(shù)來說，大家可能短期內(nèi)太容易對(duì)一個(gè)東西的影響過于樂觀，但長(zhǎng)期來看，這肯定是一個(gè)方向。

本周，《紅周刊》邀請(qǐng)同時(shí)在紐交所及倫交所上市的某大型科技公司研發(fā)經(jīng)理程飛解讀美國(guó)科技股動(dòng)態(tài)及未來走向。作為科技行業(yè)一線研究人員，程飛專注于美股科技股投資，其持倉(cāng)的品種中，亞馬遜、Facebook、騰訊、阿里、谷歌、特斯拉、英偉達(dá)等明星公司均被其重倉(cāng)持有。在程飛看來，美股未來一兩年雖然存在較大壓力，對(duì)科技股也帶來一定負(fù)面影響，但對(duì)于具備業(yè)績(jī)支撐的科技龍頭公司而言，是不會(huì)有太大風(fēng)險(xiǎn)的。作為云計(jì)算領(lǐng)域研發(fā)人員，他看好布局上層領(lǐng)域的亞馬遜、阿里等公司，而下層設(shè)備領(lǐng)域機(jī)會(huì)尚難以把握。

但就廣告業(yè)務(wù)而言,現(xiàn)在確實(shí)是有些風(fēng)險(xiǎn)的，一方面，因?yàn)榻^大部分廣告都基于搜索，如從國(guó)內(nèi)情況看，百度的廣告業(yè)務(wù)下滑得就很厲害，雖然美國(guó)與中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)稍微有些不一樣，但百度這幾年把策略轉(zhuǎn)向基于信息流的廣告才稍微穩(wěn)住了，在美國(guó)這也會(huì)是一個(gè)趨勢(shì)，只不過沒有像中國(guó)那么明顯。另外，基于搜索的廣告能不能夠再次快速增長(zhǎng)，目前來看還是一個(gè)未知數(shù)。而且，最近有市場(chǎng)人士表示，很多廣告主把他們?cè)诠雀枭系念A(yù)算挪到了亞馬遜，現(xiàn)在還沒辦法量化這個(gè)影響有多大，后面需要跟蹤。還有，谷歌的廣告業(yè)務(wù)的成本也越來越大。最近就有新聞?wù)f，谷歌每年要向蘋果支付很大一筆費(fèi)用，來把谷歌作為蘋果手機(jī)里的默認(rèn)搜索引擎，這樣，谷歌獲取流量的成本也變得越來越高。基于上述種種，這確實(shí)是谷歌未來所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

其次就是人工智能對(duì)計(jì)算力有更高的要求，這個(gè)其實(shí)已經(jīng)涌現(xiàn)出來了，比如英偉達(dá)過去幾年股價(jià)漲了好幾倍，有很大的原因就是它現(xiàn)在被作為訓(xùn)練方面的通用計(jì)算芯片，國(guó)內(nèi)服務(wù)器租用 服務(wù)器托管，而它原來只是局限于游戲中提高游戲畫質(zhì)的輔助功能。這就相當(dāng)于同樣的計(jì)算力可以放在做機(jī)器學(xué)習(xí)的訓(xùn)練上，一下子就把市場(chǎng)打開了。我覺得未來芯片領(lǐng)域還會(huì)有很大的發(fā)展，但是很多這樣的公司都沒有上市，另外還有個(gè)趨勢(shì)，就是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們都在自己研發(fā)芯片，這個(gè)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈。

問：在云計(jì)算領(lǐng)域，投資者該如何從中尋找到投資機(jī)會(huì)？

程飛：不會(huì)發(fā)生改變的。我們知道，電商的利潤(rùn)率此前很低，基本上在3%左右，原因就在于人工成本較高，再加上美國(guó)地廣人稀，物流成本也很高，但從去年開始，亞馬遜出現(xiàn)了一個(gè)邊際變化，那就是電商平臺(tái)上的廣告收入開始大增，拉動(dòng)了整體的利潤(rùn)率，達(dá)到了5%左右。當(dāng)然，這個(gè)數(shù)字還是很低，不過邊際上的變化比較好，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)在線廣告業(yè)務(wù)方面，亞馬遜會(huì)成為繼谷歌和Facebook之后第三大廣告巨頭。另外，亞馬遜的云計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)非常好。市場(chǎng)給亞馬遜高估值的很大原因，也就在于它同時(shí)在零售電商和云計(jì)算領(lǐng)域創(chuàng)建了行業(yè)第一的地位。在美國(guó)在線零售市場(chǎng)，亞馬遜的市場(chǎng)份額接近50%左右，而在云計(jì)算領(lǐng)域，其也占據(jù)了40%左右的份額，兩個(gè)大的領(lǐng)域亞馬遜都做到了第一，基本上可以說，亞馬遜開創(chuàng)了云計(jì)算這個(gè)行業(yè)。