過(guò)去，受制于華為公司自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及對(duì)供應(yīng)鏈的定位等因素，從2008年到2018年，雖然華為整體營(yíng)收實(shí)現(xiàn)了從183億美金到1052億美金475%的增長(zhǎng)，消費(fèi)者業(yè)務(wù)更是從無(wú)到有在2018年突破了500億美金大關(guān)，產(chǎn)業(yè)鏈公司受益卻相對(duì)有限。現(xiàn)在，情況正在發(fā)生變化，國(guó)金看好華為產(chǎn)業(yè)鏈成為A股市場(chǎng)未來(lái)5-10年最大的投資機(jī)遇。
信息通信產(chǎn)業(yè)正在成為跨行業(yè)、跨國(guó)別的新一代商業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施。產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的關(guān)鍵任務(wù)，是在萬(wàn)物互聯(lián)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)端的數(shù)字化，“生態(tài)化”和“智能化”是產(chǎn)業(yè)發(fā)展必然。
2018年華為公司全球營(yíng)收首次突破1000億美元，預(yù)計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)將加速，并于2025年左右達(dá)到3000億美元水平。
傳統(tǒng)的運(yùn)營(yíng)商市場(chǎng)是一個(gè)相對(duì)封閉的生態(tài)系統(tǒng)，價(jià)值創(chuàng)造和傳遞是鏈?zhǔn)降模a(chǎn)業(yè)鏈上下游是“分蛋糕”的模式。進(jìn)入云時(shí)代之后，ICT已經(jīng)從一個(gè)垂直行業(yè)，變成了各行各業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的使能者，產(chǎn)業(yè)鏈上垂直整合已經(jīng)成為過(guò)去式，封閉的技術(shù)和創(chuàng)新、商業(yè)都不可持續(xù)，協(xié)作和開(kāi)放成為主流。
華為公司生態(tài)合作理念
基礎(chǔ)上，華為提出要做智能世界的“黑土地”：聚焦ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端，提供一塊信息化、自動(dòng)化、智能化的“黑土地”，讓各個(gè)伙伴的內(nèi)容、應(yīng)用、云在上面生長(zhǎng)，形成共同的力量面向客戶(hù)。隨著公司“黑土地”生態(tài)戰(zhàn)略的落地，華為供應(yīng)鏈公司過(guò)去不能從公司高速發(fā)展中充分共享發(fā)展利益，增收不增利的情況有望得到重大改善。
從“分蛋糕”到“共同做大蛋糕”，華為與核心供應(yīng)商的合作關(guān)系正在發(fā)生質(zhì)的變化。華為公司已成為全球ICT領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，未來(lái)會(huì)有不斷的技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新，通過(guò)與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴共同創(chuàng)新、卷積迭代，形成持續(xù)的上升螺旋。
●半導(dǎo)體篇：
華為半導(dǎo)體供應(yīng)鏈一覽
類(lèi)似于晶圓代工，華為海思主要是使用日月光／矽品的半導(dǎo)體封測(cè)服務(wù)，日月光集團(tuán)共計(jì)占了近9成的封測(cè)份額，而10%給長(zhǎng)電科技，我們預(yù)期當(dāng)中芯國(guó)際幫華為海思量產(chǎn)14及12納米制程工藝，長(zhǎng)電有機(jī)會(huì)接下大部分的后端封測(cè)份額，加速進(jìn)口替代，完成自主可控，我們因此預(yù)期華為海思占長(zhǎng)電科技的營(yíng)業(yè)額將從2018年的2-3%，提升到明年的6-10%，達(dá)到二倍的增長(zhǎng)。
●云計(jì)算篇：
2018H1阿里國(guó)內(nèi)份額43%，華為仍屬Others
長(zhǎng)期來(lái)看，免備案主機(jī)，我們認(rèn)為在Cloud2.0階段，對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)數(shù)字化有著深刻理解、具備大兵團(tuán)作戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)的華為云有望實(shí)現(xiàn)快速趕超，在5年內(nèi)做到全國(guó)前2、全球前5的水平。
我們認(rèn)為未來(lái)五年(2019-2023)，華為云服務(wù)收入(含私有云等)會(huì)從2018年的10億+美元增長(zhǎng)到100億美元水平，數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)、ARM生態(tài)圈、基礎(chǔ)設(shè)施配套、云安全等產(chǎn)業(yè)鏈合作公司有望與華為云實(shí)現(xiàn)共同成長(zhǎng)。
云計(jì)算是一個(gè)重資產(chǎn)行業(yè)，華為云計(jì)算收入要達(dá)到百億美元級(jí)別，我們預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施這塊的投入在5000億至10000億人民幣之間。過(guò)去，與阿里、騰訊在數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施側(cè)主要與第三方IDC公司合作不同，華為公司由于具備低融資成本優(yōu)勢(shì)一直是以自建為主。未來(lái)隨著云計(jì)算業(yè)務(wù)進(jìn)入加速發(fā)展期，無(wú)論是從規(guī)模、成本還是效率上，過(guò)去的建設(shè)方式都不可持續(xù)。我們預(yù)期華為未來(lái)在IDC建設(shè)上會(huì)逐漸轉(zhuǎn)向阿里模式，第三方IDC公司將從中受益。
遠(yuǎn)期看，我們預(yù)計(jì)華為數(shù)據(jù)中心的規(guī)模在20萬(wàn)個(gè)機(jī)柜，300-600萬(wàn)臺(tái)服務(wù)器之間。服務(wù)器是數(shù)據(jù)中心成本支出的最大部分，約占整體硬件成本的60-70%左右，預(yù)計(jì)華為在數(shù)據(jù)中心的服務(wù)器將以自供為主。服務(wù)器上游芯片供應(yīng)商、數(shù)據(jù)中心PCB龍頭、數(shù)通光模塊龍頭廠(chǎng)商將受益明顯。以光模塊為例，采用葉脊網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)，20萬(wàn)個(gè)機(jī)柜對(duì)高速光模塊的需求預(yù)計(jì)在1300萬(wàn)塊左右。
隨著公有云規(guī)模的急劇擴(kuò)大，以及用戶(hù)對(duì)于云安全服務(wù)的需求越來(lái)越多樣化，除了自研云安全服務(wù)產(chǎn)品外，華為云安全通過(guò)集成合作、技術(shù)合作、應(yīng)用超市等方式進(jìn)行云安全生態(tài)的建設(shè)，吸收合作伙伴的優(yōu)秀云安全技術(shù)和解決方案，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。華為云未來(lái)5年有望收獲數(shù)十倍體量增長(zhǎng)，提前卡位與華為云深度合作的現(xiàn)有優(yōu)秀安全廠(chǎng)商將共享成長(zhǎng)紅利。
華為云計(jì)算產(chǎn)業(yè)鏈建議重點(diǎn)關(guān)注以下公司：數(shù)通光模塊：中際旭創(chuàng)、光迅科技；服務(wù)器PCB：滬電股份、深南電路；
ARM生態(tài)：中國(guó)軟件；
云安全：?jiǎn)⒚餍浅健?/p>
●車(chē)聯(lián)網(wǎng)篇：
云-管-端全方位布局，華為最有希望成為國(guó)內(nèi)Tier1。
汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)
